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太平洋--万润股份:单季度成绩重回轻车熟路 左边布局 保持“买入”

发布时间:2021-08-03 10:28:45 作者:张信哲代言欧宝app 来源:欧宝娱乐平台全站

  事情:公司发布2020年年报,陈述期完成经营收入29.18亿元,同比+1.67%;归母净赢利5.05亿元,同比-0.39%。单季度归母净赢利分别为1.24/0.92/1.32/1.56亿元。同比较每10股派2.05元。

  在2020年10月23日点评陈述《万润股份002643):20Q3重回轻车熟路,中长期生长确定性强,保持“买入”》,咱们判别跟着国内外疫情逐步操控,自三季度开端经济及需求逐步康复,公司将重回轻车熟路通道,中长期生长趋势不变。2020年单季度,公司完成经营收入分别为6.68亿元、5.78亿元、7.03亿元、9.68亿元,完成归母净赢利分别为1.24亿元、0.92亿元、1.32亿元、1.56亿元,毛利率分别为42.7%/43.11%/45.2%/47.21%,三四季度轻车熟路趋势显着,其间四季度营收、归母净赢利、毛利率均创单季度新高。全年毛利率为44.88%,同比+1.28%,净利率为18.89%,同比+0.29%,相同创年度新高。并且20年受汇率变动影响发生汇兑丢失,上一年为汇兑收益,财务费用同比增加6957万元,若除掉汇兑影响,轻车熟路趋势更显着。

  LCD液晶资料范畴,公司具有中间体产能450吨/年、单体产能150吨/年。公司高端液晶TFT单体销量占全球市场份额约20%,是国内液晶资料龙头企业,也是国内一起向三大混晶巨子供给液晶中间体和单体的企业,具有抢先优势。OLED资料方面,公司从OLED单体、中间体到制品资料均有布局,其间九目化学2020年完成净赢利0.94亿元,同比+56.52%,净利率到达23.67%,同比+1.54%。“九目化学搬家扩产项目”估计将新增350吨OLED资料产能,其间一期新增100吨,建成后将进一步增强板块盈余才能。一起,OLED制品资料研制作业稳步推动,现在已有部分自主知识产权的OLED制品资料在下流厂商进行经过验证。三月科技2020年亏本1040万元,亏本额削减50.71%,跟着制品资料的逐步放量,估计三月科技将很快扭亏为盈。一起,公司活跃布局聚酰亚胺资料和光刻胶资料中间体事务,培养更多的赢利轻车熟路点。

  2021年7月,我国机动车国六排放规范进入全面实施阶段。2020年在疫情的晦气影响下,国内商用车产值逆势轻车熟路20%,咱们测算沸石需求量约2000吨。若商用车销量依照年均轻车熟路5%猜测,2021/2022年我国沸石需求约7600吨/11600吨,对应市场规模23/35亿元。2020年美国中重型货车销量同比-22.3%,欧洲商用车注册量同比-19.4%,估计欧洲+美国沸石需求量约5600吨,同比-21.8%。可是能够观察到降幅在逐步收窄,海外修正可期。咱们猜测2020-2022年,全球沸石需求量年均复合增速达38%。公司现在具有沸石分子筛产能5850吨/年,方案再新增7000吨满意市场需求(其间4000吨车用),出售深度绑定庄信万丰。2020年5月,庄信万丰张家港工厂投产,国内沸石需求显着提高。咱们以为短期扰动不改中长期发展趋势,海外修正可期,叠加国内新增需求对冲,公司环保资料确定性轻车熟路。

  咱们估计公司2021-2023年归母净利分别为6.55亿元、8.51亿元和10.21亿元,对应EPS分别为0.72元、0.94元和1.12元,PE分别为23X、18X和15X。考虑公司堆集有先进有机组成及提纯技能,打造显现资料、环保资料、大健康三大工业,特别是在沸石及OLED资料范畴中优势,中长期轻车熟路,本轮回调中迎来左边布局时机,保持“买入”评级。

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